Publication 2025

L’hebdomadaire des marchés by GPG AM — Édition du 15 Août 2025 🌍

Article rédigé par La Rédaction de GROUPE PATRIMOINE GESTION ✍️

Conjoncture et marchés 🌐📊

- Les actions mondiales évoluent au contact de leurs sommets, portées par un scénario de soft‑landing jugé intact malgré le durcissement tarifaire américain et par une probabilité élevée d’une première baisse des Fed funds en septembre, même si l’ampleur (25 pb vs 50 pb) reste débattue. 💹🛡️

- À Wall Street, S&P 500 et Nasdaq ont enchaîné des records, entraînant l’Europe et un CAC 40 revenu flirter avec 8,000 points, l’indice clôturant la semaine à 7,923,45, en hausse de 2,33% 🏦🚀

- La détente du CPI headline en juillet a contrebalancé un PPI plus énergique et des sous‑jacents encore collants, ce qui a soutenu l’appétit pour le risque sur les mégacaps et l’IA et contribué à une ré‑impulsion anticipée de la courbe américaine 📈

Europe: leaderships tournants et micro « qualité » 🇪🇺🌟

- Le CAC 40 a refranchi 7,900 points dans le sillage de Wall Street, avec des leaderships tournants: réouverture des « quality growth » et des mégacaps industrielles (aéronautique, équipements électriques), reprise tactique des financières portée par l’arbitrage duration et la thématique « capex de transition »🚜💡  

- La saison des semestriels a surtout récompensé la visibilité (pricing power, carnets élevés, conversion de cash), tandis que les publications « en ligne » ne sont plus systématiquement sanctionnées💸📋  

Taux et crédit 💰

- Les taux souverains évoluent dans un corridor étroit: aux États‑Unis, le 10 ans consolide sous 4,3% avec un marché qui price 1 à 2 baisses de la Fed d’ici fin d’année; en zone euro, Bund et OAT restent ancrés par une inflation cœur en décélération graduelle et un cycle BCE déjà engagé🇺🇸  

- Les spreads IG demeurent résilients, soutenant le portage, tandis que le HY performe mais requiert plus de sélectivité au regard des surprises micro hétérogènes🤏🔍  

Devises 💱🌎

- Le dollar recule à l’approche de Jackson Hole, reflétant un biais « risk‑on » et l’idée d’une Fed plus proche du point d’inflexion; l’euro se stabilise au‑dessus de 1,16, tandis que le yen reste comprimé par la normalisation très graduelle de la BoJ; les émergents profitent d’un mix dollar plus faible/matières premières plus fermes, avec une dispersion accrue liée aux nouvelles barrières commerciales💶💴🪙  

Matières premières 🛢️⚡

- Le Brent gravite autour de 65–70$, sous l’effet combiné d’une offre OPEP+ plus accommodante et d’un narratif de croissance mondiale modérée; l’EIA projette une moyenne 2025 autour de 67$ avec une faiblesse au T4, et 2026 plus bas, ce qui cadre avec l'affaiblissement observé🛢️📉  

- L’or reste soutenu comme actif de convexité (risque de récession en queue et risques politiques), tandis que les métaux industriels se normalisent après des à‑coups liés aux annonces d’offre (notamment sur le lithium)⚒️🪙  

Facteurs de marché 🔄🖥️

- Rotation confirmée vers « growth de qualité » et « AI infra »: semi‑conducteurs, équipementiers de data centers et logiciels à forte visibilité reprennent le leadership, alors que les valeurs domestiques européennes cycliques restent tactiques; les utilities poursuivent leur rerating défensif en Europe (rendement, visibilité, électrification), tout comme certaines parapétrolières gaz/GNL dotées de carnets robustes🔌  

Points de vigilance macro 🧭

- Les valorisations américaines (PER 2025 du S&P autour de 24x, Nasdaq ~32x) demeurent élevées, exposant à une correction technique si Jackson Hole signalait une balance des risques plus « inflation » que « croissance »📉⚖️  

- Les hausses tarifaires américaines accroissent les vents contraires sur les prix et les marges, avec un pass‑through encore à tester à l’automne (biens importés), même si elles catalysent des annonces d’investissements sur sol US (semi/pharma)💵⚡  

- Le pétrole sous 70$ apporte un soutien désinflationniste, mais l’équilibre offre/demande reste tributaire des arbitrages OPEP+ et des stocks💹🛢️  

Faits saillants de la semaine (Europe) 📆🇪🇺

- Défensives (santé, énergie intégrée) et industriels visibles ont contribué à la hausse du CAC; Sanofi, TotalEnergies, Airbus et EssilorLuxottica ont figuré parmi les supports, tandis que la tech européenne a souffert des inquiétudes IA sur certains éditeurs🏥💼  

- Le segment énergie favorise les profils gaz/contrats longs et l’ingénierie GNL (visibilité backlog) plutôt que l’E&P spot‑driven🔋🧯  

- Les bancaires européennes restent portées par le rendement (dividendes/rachats) et des décotes structurelles persistantes en France (thèse domestique)🏦💸  

Catalyseurs immédiats⏰🔥

- Jackson Hole: tout signal « inflation risk > growth risk » ferait re‑pricer les multiples, la tech en tête; trajectoire de pass‑through des nouveaux tarifs US (test à l’automne); dynamique du marché du travail US (salaires); en Europe, momentum fragile mais amélioration séquentielle⚡📉  

- Géopolitique: tout pas tangible vers un cessez‑le‑feu en Ukraine redistribuerait les cartes sectorielles (défense: pause technique; cycliques UE: respiration)🕊️⚔️  

Recommandations synthétiques ✔️

Valeurs à renfort stratégique (moyen/long terme)

- Technip Energies (TE): backlog long‑cycle (GNL/transition), moins corrélé au spot; profil « quality/engineering » aligné avec capex bas carbone🔋⛽  

- Sanofi (SAN): défensif, rendement, pipeline; retour en grâce des profils visibles/dividendes en Europe🧬💊 

- BNP Paribas (BNP): discipline de capital, rachats, rendement; levier à la reprise domestique européenne🏦💶  

- Thales (HO): visibilité budgétaire défense; privilégier entrées graduelles après rally; visibilité élevée🚀🛡️  

- Caisses régionales Crédit Agricole (CCI sélectionnés): décotes substantielles sur actifs nets et optionalité d’opération capitalistique; thèse patrimoniale/rendement🏦📈  

Poches opportunistes/spéculatives:

- Nvidia (NVDA): leadership IA et relais géographiques; gérer activement profits/volatilité (capex data centers et régulation en drivers)🖥️  

- Eramet (ERA): levier au rebond cyclique des métaux; dépendant de la Chine et de la chaîne batteries🔋🎛️  

- Valneva (VLA): option pipeline binaire; tailles satellites uniquement🔬🧬  

Immobilier & diversification:

- SCPI diversifiées/logistique/hôtellerie: attrait revenu après réévaluations 2023–2024; sélectivité gérants/liquidité requise🏨📦  

- ETF utilities Europe: rendement, faible sensibilité aux tarifs, thèse électrification; poche défensive pertinente🔌💡  

Allocation cadre proposée 🗂️📑

- Noyau défensif: santé (Sanofi), énergie intégrée/ingénierie (TotalEnergies/Technip Energies), utilities Europe (ETF)⚕️🔋  

- Financières de qualité: BNP et CCI CA (thèse rerating/décote)🏦  

- Croissance/IA: exposition calibrée à Nvidia et au paiement digital de qualité, avec points d’entrée étagés et stops de protection🖥️📊  

- Immobilier mutualisé: SCPI à rendement >5 (diversifiées/logistique/hôtellerie) avec suivi du marché secondaire🏢💵  

- Gestion du risque: 10–15% de cash tactique pour capter les replis si la Fed déçoit ou si un choc macro survient💸🛡️  

- Répartition géographique indicative: Europe 50%, Amérique du Nord 40%, émergents 10% — à revisiter post‑Jackson Hole et au fil des prints US🌍🗺️  

Niveaux de marché et calendrier 📈

- CAC 40: tendance haussière court terme intacte, clôture 7,923,45; zone 8,000 comme résistance psychologique, surveiller options fin de mois📊🎯  

- Fed septembre: scénario central 25 pb; 50 pb perçu comme « panicky », statu quo déclencherait un repositionnement violent des courbes et des multiples⚡📉  

- Énergie: Brent 65–70$; trajectoire EIA anticipant un T4 2025 plus bas, ce qui renforce l’intérêt pour profils low‑cost/long‑cycle plutôt que sensibilité spot🛢️🍃  

Merci de votre fidélité et bon week-end 🌞

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